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神火股份:2017年8月16日调研活动附件之投资者关系活动会议记录

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  华泰证券黄孚、 俞一奇, 上投摩根许俊哲, 神农投资方建, 新华基金杨祺。

  公司新疆项目坐落在五彩湾准东工业园区,离乌鲁木齐大约 220公里,拥有 80 万吨电解铝产能、 4*350MW 自备电厂机组和 40 万吨阳极炭块配套产能,目前拥有员工 3000 人左右,从管理层到一线工人基本都是从疆外调配过来。

  新疆项目电解铝在产产能为 80 万吨,产能利用率 100%,主要因为新槽子前四年没有检修期,全年通电,过了四到五年之后会才会进行检修,才会影响到产能利用率。自备电厂年发电量接近 100 亿度,能满足 80-90%的用电需求,预焙阳极则全部自给。

  目前,新疆地区的电解铝完全成本不到 11000 元/吨(对应氧化铝价格在 2500 元/吨,后续若氧化铝价格上升,公司成本也会相应上升);自备电用电成本大约 0.14-0.15 元/度(发电成本 0.11 元/度,系统备容费 0.027 元/度,基本电费 0.01 元/度)。氧化铝主要是公司全资子公司国贸公司负责采购提供,进口的、山西的、河南的都有。新疆地区电解铝成本低的核心因素在于电费低,电费低的核心因素在于煤炭价格低, 4000 多大卡的煤炭,到厂含税价只有 80 元/吨。

  几年前低到过 20 元/吨,现在是 80 元/吨,考虑运费之后出疆不太划算,但从另一个角度而言,就造成了与内陆地区价格的相对割裂,变化不会太大了。

  公司 目前还没收到要补缴的正式文件,预计在 0.024 元/度左右,如政策执行则新疆地区所有电解铝厂都得缴纳。

  公司预焙阳极完全自给,目前预焙阳极已涨至历史高位,背后的原因主要有二,一是预焙阳极行业本身因污染较重,环保压产效果非常明显。二是预焙阳极原料石油焦和煤沥青也因环保限产在涨价,但总体而言预焙阳极企业盈利情况目前也处于较高水平。

  公司铝产品做成铝锭直接运到长江现货市场销售,售价随行就市,产品中途基本也不会入库(巩义、无锡等地仓库)形成库存。

  4 月份昌吉州政府就有文件出台,当时大家都有些半信半疑,但从 7 月份来,明显感觉到政策端趋严。 环保执法力度空前,企业逐个排查,只要发现环保验收没通过、没有排污证等环保手续,环保部会直接建议地方党委予以关停,地方党委基本照办。

  在地方政府的强力推动下,近期去产能动作会非常快。但电解铝关停仍是一个陆续的过程,一是因为批量一次性关停对电网有所冲击,二是因为需要把电解槽中铝水铸锭、抽干,需要一定时间。总体而言,100 万吨体量的电解铝加快进度的话一个半月基本能关停完毕。此外,由于 9 月 15 日是专项抽查的日期,预计企业在这一个月之内会加速产能去化速度。

  相对而言,新疆地区对经济方面的容忍度可能会高一点,此外价格上涨之后地方政府的税收也不一定会下降。

  出发点一个是环境的承载能力,二是产能乱序扩张,不合法合规。产能压缩之后价格上涨,企业盈利、政府税后不一定下降,但对环境的负面影响小了。


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